Systèmes De Compensation Et De Règlement Des Opérations

Systèmes de paiement, de compensation et de règlement Une partie essentielle du système financier mondial, les systèmes de paiement, de compensation et de règlement, également appelés Services aux marchés financiers (8220FMU8221), offrent des services de paiement et de titres aux institutions financières. L'adhésion aux UMF permet aux institutions financières de servir les clients et les clients du monde entier. Cmara Interbancria de Pagamentos Le CIP-Cmara Interbancria de Pagamentos est une association civile à but non lucratif qui exploite les systèmes de compensation brésiliens SITRAF et SILOC. Le Système de transfert de fonds SITRAF (Sistema de Transferncia de Fundos) est un système de règlement hybride géré par CIP qui utilise un règlement net continu. Le système accepte uniquement les ordres de crédit et le règlement s'effectue à l'aide de fonds de la Banque Central do Brasil. Le Système de règlement différé pour les ordres de crédit interbancaire (SILOC) règle les obligations interbancaires liées à un document de crédit (DOC), à un transfert de crédit spécial (TEC) et à une valeur de présentation bloqueto de cobrana inférieure à R5, 000. Système de paiement automatisé de clearing house Le système de paiement automatisé de clearing house (8220CHAPS8221) est le système de paiement interbancaire U. K.8217 pour les paiements en livres sterling de grande valeur. CHAPS est exploité par CHAPS Clearing Company Limited (8220CHAPS Co8221). Pour son fonctionnement normal, CHAPS dépend du règlement brut en temps réel (8220RTGS8221) infrastructure informatique de la Banque d'Angleterre (8220BoE8221). Système de paiements interbancaires Le Système de paiements interbancaires (8220CHIPS8221), un système de paiement américain, est un service de la Clearing House Payments Company L. L.C. (8220The Clearing House8221), qui à son tour, est détenue par le world8217s plus grandes banques commerciales. CHIPS est un système de paiement par virement bancaire de grande valeur avec règlement final en temps réel des paiements. Les paiements deviennent définitifs à la fin du règlement, qui se produit tout au long de la journée. CHIPS traite une grande partie des paiements transfrontaliers en dollars américains et un volume croissant de paiements intérieurs aux États-Unis. Régularisation continue CLS Bank International (8220CLS Bank8221) est un système de règlement en espèces à plusieurs devises. Par l'intermédiaire de sa plate-forme de règlement CLS, CLS Bank règle les instructions de paiement relatives aux contrats à terme sur devises (8220FX8221), les contrats à terme FX, les options sur change, les swaps sur devises, les contrats à terme non livrables et les 17 principales devises. La société mère de CLS Bank8217, CLS Group Holdings AG, est une société suisse qui détient CLS UK Intermediate Holdings, Ltd., qui est propriétaire de CLS Bank et de CLS Services Ltd. une société organisée en vertu des lois anglaises qui fournit un soutien technique et opérationnel à CLS Banque. En tant que société d'Edge Act, la Banque CLS est réglementée et supervisée aux États-Unis par la Réserve fédérale. Au Royaume-Uni, HM Treasury a spécifié la CLS Bank comme un système de paiement reconnu, et il est soumis à la réglementation par le BoE. CLS est un 8220utilisé par l'utilisateur8221 utilitaire de marché financier utilisé pour atténuer le règlement. Chicago Mercantile Exchange Group Clearing Le Chicago Mercantile Exchange Group (8220CME8221) offre des services de compensation et de règlement pour les contrats à terme, les options et les produits dérivés de gré à gré. Ces services de compensation et de règlement sont fournis par la division CME Clearing de la filiale en propriété exclusive de CME8217, Chicago Mercantile Exchange, Inc. CME Clearing autorise et règle les contrats à terme et options négociés sur la Chicago Mercantile Exchange, Board of Trade de la ville de Chicago, Inc. New York Mercantile Exchange, Inc Commodity Exchange, Inc. le Dubai Mercantile Exchange et le Global Emissions Exchange. CME Clearing soutient les services de compensation et de règlement des opérations sur dérivés de gré à gré, fournies par la plate-forme ClearPort de CME8217. CME est entièrement propriétaire de CME Clearing Europe Limited, créée en 2011 et a commencé à fournir des services de compensation pour divers produits dérivés de gré à gré en Europe. La Fiducie de dépôt Trust Corporation de compensation La Fiducie de dépôt Trust Corporation de compensation (8220DTCC8221) fonctionne à travers 10 filiales. Plus précisément, The Depository Trust Company (8220DTC8221) est un dépositaire central de titres qui fournit des services de dépôt et d'inscription en compte pour les titres et autres actifs financiers admissibles à ses participants, principalement des banques et des courtiers. La Société nationale de compensation de titres (8220NSCC8221) offre des services de compensation, de règlement, de gestion des risques, de contrepartie centrale et une garantie d'achèvement de certaines transactions pour pratiquement tous les courtiers de courtage comprenant des actions, Les fonds négociés et les fiducies de placement collectif. La Corporation de compensation de revenu fixe (8220FICC8221), une agence de compensation de titres américaine est détenue par ses utilisateurs, y compris les grandes banques, courtiers et autres institutions financières. La FICC exploite deux divisions, la Division des valeurs mobilières du gouvernement (8220GSD8221) et la Division des titres hypothécaires (8220MBSD8221). Chaque division offre des services à ses propres membres selon des règles et des procédures distinctes. Réseau de paiements électroniques Le réseau de paiements électroniques (8220EPN8221) est un système de paiement électronique qui fournit des services de chambre de compensation automatisée (8220ACH8221) qui appartiennent et sont exploités par The Clearing House. Le système ACH facilite les échanges de débit et de crédit par lots entre les comptes des entreprises, des consommateurs et des administrations publiques. Le système traite les paiements récurrents préautorisés tels que la paie, la sécurité sociale, les paiements hypothécaires et de services publics et les paiements non récurrents tels que les paiements initiés par téléphone et la conversion des chèques en paiements ACH dans les coffres-forts et les points de vente. Il traite également les paiements transfrontaliers ACH entrants et sortants via des opérateurs de passerelles étrangers. Eurex Clearing AG Eurex Clearing AG (8220ECAG8221) est une contrepartie centrale (8220CCP8221) organisée selon les lois de l'Allemagne. ECAG est la contrepartie centrale d'EUREX. ECAG fournit des services de compensation de contrepartie centrale pour les dérivés négociés sur EUREX, EUREX Bonds (une plate-forme de négociation à revenu fixe), EUREX Repo (une plate-forme de négociation pour le repo), la Bourse de Francfort et Irish Stock Exchange. Euroclear Bank Euroclear Bank (8220Euroclear8221) fournit des services de dépôt central international de titres et des services de règlement pour les opérations transfrontalières impliquant des obligations, des actions, des dérivés et des fonds de placement nationaux et internationaux. Euroclear est un prestataire principal de services de règlement pour les euro-obligations. Le groupe Euroclear comprend Euroclear Belgique, Euroclear Finlande, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Suède et Euroclear U. K. amp Irlande, qui fournit des services de règlement sur leurs marchés locaux respectifs. Euroclear fournit également des services bancaires connexes à ses participants au règlement. Services FedACH FedACH Services (8220FedACH8221) est un système de paiement électronique qui fournit des services ACH qui appartiennent à la Réserve fédérale et sont exploités par lui. Le système ACH échange les paiements de débit et de crédit par lots entre les comptes des entreprises, des consommateurs et des administrations publiques. Le système traite les paiements périodiques préautorisés tels que la paie, la sécurité sociale, les paiements hypothécaires et de services publics et les paiements non récurrents tels que les paiements initiés par téléphone et la conversion des chèques en paiements ACH dans les coffres-forts et les points de vente. Il traite également les paiements transfrontières sortants par l'intermédiaire du service FedGiobal. Fedwire Funds ServiceFedwire Securities Service Le Fedwire Funds Service (8220Fedwire8221) est géré par la Réserve fédérale et permet aux institutions financières de transférer électroniquement des fonds entre ses plus de 9 000 participants. Fedwire est le principal réseau des États-Unis pour les paiements nationaux et internationaux de grande valeur ou critiques en temps et il est conçu pour être hautement résilient et redondant. Fedwire n'est pas géré pour le profit, mais les mandats de loi il charge de petits honoraires pour récupérer des coûts. Les deux participants à une transaction donnée paient une somme modique. Fedwire inclut un système de découvert pour les participants ayant des comptes approuvés. Fedwire Securities Service (8220Fedwire Securities8221) est un système national d'inscription de titres qui est détenu et exploité par la Réserve fédérale. Fedwire Securities effectue des transferts en temps réel de titres et de fonds connexes sur une base individuelle et brute. Fedwire Securities effectue l'émission, le transfert et le règlement de tous les titres du Trésor négociables, de nombreux titres de l'administration fédérale et des GSE et de certaines organisations internationales8217. Il offre également une fonction de garde (stockage électronique des titres détenant des registres dans les comptes de dépôt) et un transfert. ICE Clear Credit LLCE Clear Europe ICE Clear ICE Clear Credit LLC (8220ICE Clear Credit8221) est un centre de compensation pour les CDS nord-américains. Il est une filiale de ICE, qui exploite des contrats à terme et d'options, des plates-formes de négociation et des chambres de compensation pour le commerce mondial des indices de matières premières, de devises, de crédit et d'actions. ICE est une société publique dont les actions sont cotées à la Bourse de New York. ICE Clear Europe, une chambre de compensation basée à Londres, est une filiale de ICE. ICE exploite des bourses, des plateformes de négociation et des chambres de compensation pour le commerce mondial des indices des matières premières, des devises, du crédit et des actions. ICE Clear Europe fournit des services de compensation et de règlement pour tous les contrats à terme et options sur l'échange ICE Futures Europe, ainsi que pour les swaps de gré à gré affectés par les produits des marchés de gré à gré mondial ICE8217s. ICE, une agence américaine de compensation et de règlement, est une filiale de ICE Futures US, qui est à son tour détenue par Intercontinental Exchange. ICE opère des contrats à terme et des options, des plates-formes de négociation et des chambres de compensation pour le commerce mondial des indices des matières premières, des devises, du crédit et des actions. ICE Clear US fournit des services de compensation et de règlement pour tous les contrats à terme et options négociés sur le marché ICE8217 basé à New York ICE Futures US. ICE Clear US fournit également des services de compensation et de règlement pour les opérations sur dérivés de gré à gré. LCH. Ciearnet LimitedLCH. Ciearnet SA LCH. Ciearnet Limited (8220LCH8221) est une CCP constituée en vertu des lois de l'Angleterre et du Pays de Galles. Aux fins de la réglementation du Royaume-Uni, la LCH est une chambre de compensation 8222 reconnue8221 en vertu de la Financial Services and Markets Act 2000. Elle est réglementée par la Financial Services Authority (8220FSA8221) et est également soumise à la surveillance de la BoE. LCH est également une organisation de compensation de produits dérivés aux États-Unis et est assujettie aux règles de la Commodity Futures Trading Commission et à la US Commodity Exchange Act. LCH est une filiale à part entière de LCHCiearnet Group Limited. Le groupe est actuellement détenu majoritairement par ses utilisateurs. LCH Clearnet SA est une contrepartie centrale constituée en vertu des lois de la France. LCH Clearnet SA est une institution de crédit agréée en France (c'est-à-dire une banque) avec des succursales à Amsterdam et à Bruxelles et un bureau de représentation au Portugal. LCH Clearnet SA est également réglementée en Grande-Bretagne par la FSA en tant que chambre de compensation reconnue à l'étranger. LCH Clearnet SA est une filiale à 100% de LCH Clearnet Group Limited. Le groupe est actuellement détenu majoritairement par ses utilisateurs. Options Clearing Corporation Clearing Corporation (8220OCC8221) est une société américaine de compensation de contrats à terme et d'options. OCC est réglementée par la Securities and Exchange Commission (8220SEC8221) en tant qu'organisme de compensation en ce qui concerne les services de compensation et de règlement pour les options de vente et d'achat sur les actions ordinaires et autres émissions d'actions, les indices boursiers, les devises, Et par la Commodities Futures Trading Commission en ce qui concerne les services de compensation et de règlement pour les opérations sur futures et les options sur futures. En outre, OCC fournit des services de compensation et de règlement de contrepartie centrale pour les opérations de prêt de titres. SIA (Societ Interbancaria per l8217automazione) L'entreprise italienne interbancaire pour l'automatisation (SIA), créée en 1977 par la CIPA, a pour objectif de fournir un soutien opérationnel aux projets d'automatisation des systèmes bancaires italiens. Elle gère le réseau interbancaire national (RNI) et est responsable du développement et du fonctionnement d'un système intégré de services et de procédures qui constituent la plate-forme technologique de soutien au système de paiement et au marché financier. Récemment, un projet d'intégration du RNI dans SWIFT a été lancé compte tenu de la convergence des systèmes de réseau vers les protocoles Internet. Début 2000, la Banque d'Italie a finalisé la cession de sa participation dans la SIA qui, en 1999, avait fusionné avec CED-Borsa (société de logiciels qui gère les systèmes boursiers), intégrant ainsi la gestion des systèmes informatiques sur les marchés et Systèmes de règlement. La Société pour la Télécommunication Financière Interbancaire Mondiale, Societe Cooperative a Responsabilite Limitee (société coopérative limitée) (8220SWIFT8221) est une coopérative appartenant à ses membres. SWIFT fournit une plate-forme de télécommunication pour l'échange de messages financiers normalisés entre les institutions financières et les entreprises. SWIFT n'est ni un système de paiement ni un système de règlement, même si la norme de messagerie SWIFT est utilisée dans de nombreux systèmes de paiement et de règlement. Les clients de SWIFT8217 comprennent les banques, les infrastructures de marché, les courtiers, les sociétés, les dépositaires et les gestionnaires de placements. SWIFT est soumise à la surveillance des banques centrales des pays du Groupe des Dix. Le système de transfert express automatisé transeuropéen en temps réel de règlement brut (8220TARGET28221) est le système de règlement des paiements transfrontaliers en euros. Les banques commerciales participantes acquièrent le système TARGET2 via les banques centrales nationales des États membres de la zone euro. TARGET2 doit être utilisé pour tous les paiements impliquant l'eurosystème, ainsi que pour le règlement des opérations de tous les systèmes de règlement net de grande valeur et systèmes de règlement de titres traitant l'euro (par exemple Euro1). Les opérations de paiement sont réglées par un sur une base continue en monnaie de la banque centrale avec une finalité immédiate. Besoin d'aide Un de nos experts Corporate-to-Bank serait heureux de répondre à vos questions. Demandez simplement à un expert C2B raquoSlideshare utilise des cookies pour améliorer la fonctionnalité et les performances, et pour vous fournir de la publicité pertinente. Si vous continuez à naviguer sur le site, vous acceptez l'utilisation de cookies sur ce site. Consultez notre Accord utilisateur et notre Politique de confidentialité. Slideshare utilise des cookies pour améliorer la fonctionnalité et les performances, et pour vous fournir de la publicité pertinente. 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Si je vends des actions à vous, comment se déplacent-ils réellement de mon compte vers le vôtre Qu'est-ce qui bouge vraiment Qu'est-ce que je veux dire par compte Qui est impliqué Quelles sont les parties mobiles J'ai argumenté depuis quelque temps que le système Bitcoin est mieux considéré comme Un registre mondial des actifs décentralisés et que certains des actifs qu'elle pourrait enregistrer, suivre et transférer pourraient être des titres (actions et obligations). Dans ce post, je retourne à l'essentiel pour expliquer ce qui se passe réellement dans les coulisses d'aujourd'hui et de l'utiliser pour réfléchir aux implications si les régimes tels que ColoredCoins. org ou MasterCoin gain de traction. J'ai discuté de ces systèmes dans un couple d'articles ici (pièces de couleur) et ici (MasterCoin). Comme dans l'article précédent, mon accent est mis sur la transmission de la compréhension en racontant une histoire et en construisant un récit. Cela signifie que certains des détails précis peuvent être simplifiés. Alors s'il vous plaît ne pas construire un système de règlement des titres pour votre client en utilisant cet article comme votre guide Tout d'abord, permet d'établir un terrain d'entente. Voici les hypothèses simplificatrices que je vais faire: Im va inventer une société fictive appelée MegaCorp Im va supposer que nous commençons à revenir dans les jours où les certificats étaient sous forme de papier. Ill passer à des systèmes électroniques plus tard dans l'article, mais je pense qu'il aide d'abord à penser au papier, il nous aide à garder une trace de ce qui se passe vraiment Im vais réécrire l'histoire pour convenir à l'histoire. Si vous êtes un historien de la finance, cet article n'est pas pour vous Enfin, je vais supposer que MegaCorp existe déjà, a émis des actions et qu'ils sont entre les mains d'un grand nombre d'individus, les banques et d'autres entreprises. Im allant assumer youre un de ces propriétaires. Comment ces actions ont été émises serait une histoire fascinante elle-même mais il n'y a pas d'espace ici pour parler de la finance d'entreprise, les offices de propriété intellectuelle et tout le reste. Google: l'activité du marché primaire est un domaine très intéressant de la banque d'investissement. Alors, commençons. Vous possédez des actions de MegaCorp et vous voulez les vendre. Vendre des actions si tout était sur papier Alors vous possédez des actions de MegaCorp et vous avez un morceau de papier qui prouve: un certificat d'actions. Vous aimeriez vendre ces actions. Maintenant vous avez un problème. Comment trouvez-vous quelqu'un qui est prêt à les acheter de vous je suppose que vous pourriez mettre une annonce dans le papier ou peut-être marcher autour de la ville portant un panneau sandwich proclamant votre désir de vendre. Mais ce n'est pas idéal. Figure 1 Le problème fondamental: comment un vendeur trouver un acheteur ou un acheteur trouver un vendeur La réponse évidente est que tout serait tellement plus facile s'il y avait un endroit un lieu où les gens habituellement dans l'entreprise d'acheter et de vendre des actions pourrait Se réunissent et se retrouvent. Heureusement, il ya et nous appelons ces places bourses. Dans les premiers jours, ils étaient tout simplement des cafés ou sous un arbre Buttonwood dans des centres commerciaux comme Londres. Avec le temps, ils sont devenus formalisés. Mais l'idée est la même: concentrer les acheteurs et les vendeurs dans un endroit pour maximiser la chance de les faire correspondre les uns avec les autres. Cela ajoute une nouvelle boîte à notre diagramme: la bourse. Figure 2 Une bourse amène les acheteurs et les vendeurs ensemble pour les aider à exécuter des métiers Il ya encore quelques problèmes, cependant. Que faire si vous êtes juste un acheteur occasionnel ou un vendeur Voulez-vous vraiment à trek à Londres ou New York chaque fois que vous voulez acheter ou vendre Et comme un hors-de-towner, pensez-vous vraiment que vous obtenez une bonne affaire de la Les gens du pays qui passent tout leur temps là Youd être complètement hors de votre profondeur. Donc, vous avez probablement la valeur des services d'un intermédiaire quelqu'un qui pourrait aller à l'échange en votre nom et vous obtenir la meilleure affaire qu'ils pouvaient. Nous appelons ces gens courtiers en valeurs mobilières (ou juste courtiers). Un exemple pour les investisseurs de détail peut être Charles Schwab. Par exemple, les fonds de pension pourraient être la Deutsche Bank ou Morgan Stanley. Figure 3 Les courtiers agissent au nom des acheteurs et des vendeurs Vous remarquerez que la bourse est devenue bourse (s): cela reflète la réalité qu'il pourrait y avoir de multiples lieux que vous pourriez visiter pour échanger une part particulière. Cela crée des opportunités pour l'arbitrage (le prix peut être différent à chaque lieu), mais bien l'ignorer à partir de maintenant. Maintenant, cela fonctionne très bien si il ya beaucoup de commerce dans les actions MegaCorp: quand mon courtier essaie de vendre, il y aura probablement quelqu'un d'autre qui veut acheter. Mais que se passe-t-il si il n'y a pas d'acheteurs juste alors Cela signifie-t-il la part est sans valeur Clairement pas. Donc, il ya une chance pour quelqu'un de gagner sa vie en prenant un peu de risque en achetant et en vendant des actions pour leur propre compte. Alors qu'un courtier agit à titre d'agence, cette nouvelle personne gagnerait de l'argent de son esprit: achat bas et vendre haut avec leur propre argent. Nous appelons ces gens market-makers, car ils créent littéralement un marché dans les actions dans lesquelles ils se spécialisent. Nous appelons des sociétés comme Goldman Sachs et Morgan Stanley courtiers-courtiers parce que certaines de leurs filiales s'engagent à la fois de courtage et de la mise sur le marché dans divers marchés. Figure 4 Les market-makers achètent et vendent des actions pour leur propre compte, créant des liquidités Devinez quoi: nous avons encore des problèmes Rappelez-vous: Ive a demandé à mon courtier de vendre mes actions pour moi, mais imaginez qu'ils réussissent. Alors ce que nous avons maintenant le problème délicat de la colonisation. Rappelez-vous: étaient encore à l'époque des certificats papier. Donc, mon courtier vient de vendre mes actions MegaCorp. Eh bien, l'acheteur va vouloir le certificat très bientôt. Et j'aimerais beaucoup l'argent. Maintenant je pouvais simplement faire confiance à mon courtier. Je pourrais laisser le certificat papier dans leurs mains et leur demander de prendre réception de l'argent lorsque le courtier acheteurs remettre leur argent. Mais cela signifie placer beaucoup de confiance en cette personne. Et n'oubliez pas: j'ai choisi le courtier parce qu'ils pouvaient naviguer dans le rough and tumble de la bourse, non pas parce que je faisais confiance à leurs compétences comptables Pire, que se passe-t-il si MegaCorp émet un dividende tandis que le certificat d'actions est dans les mains du courtier Do Ils ont vraiment la capacité ou l'inclination de recueillir le divident, l'allouer à mon compte et me faire rapport à ce sujet en temps opportun Peut-être, mais probablement pas. Mais nous avons encore besoin de quelqu'un pour garder le certificat en sécurité et d'être à portée de main pour le donner à l'acheteur si une vente a lieu. C'est juste que les compétences nécessaires à cette personne sont complètement différents de ceux nécessaires par le courtier. Le courtier doit être en mesure de négocier le meilleur prix pour moi. Mais la personne qui s'occupe de mon certificat doit être bonne avec les comptes, la tenue de livres, les rapports et la sécurité. Après tout, je leur confie la garde de mon certificat de participation: il est sous leur garde. Nous appelons donc ces personnes dépositaires. Voici quelques exemples: State Street et Northern Trust, ainsi que des divisions de Citi et de HSBC, etc. Figure 5 Les gardiens sont responsables de la garde des actions Alors, lorsque mon courtier trouve un acheteur à l'échange, ils peuvent dire à mon gardien de s'attendre De recevoir de la trésorerie du dépositaire des acheteurs et d'envoyer le certificat au dépositaire des acheteurs lorsque cela se produit. Et tandis que le certificat d'actions est assis au gardien, ils peuvent faire face à toutes les choses fastidieuses qui peuvent arriver à une part au cours de sa vie: dividendes, stock-splits, le vote, Son comme si les actions ont besoin d'attention régulière, comme une vieille voiture Qui nécessite un service constant: c'est pourquoi nous appelons cette entreprise l'activité d'entretien des titres. L'image ci-dessus montre une ligne de l'acheteur à leurs gardiens, parce que le gardien travaille en leur nom. Toutefois, les investisseurs de détail ne seront probablement pas au courant de cette relation que leur courtage gérera la relation en leur nom. Donc, ce que nous avons réalisé, je peux déposer mon certificat d'action auprès d'un dépositaire. Demander à mon courtier de vendre les actions en mon nom en trouvant un acheteur disposé à une bourse et d'attendre que l'argent arrive. Ont été faites Erm pas si vite. Il y a encore plusieurs problèmes. Le premier devient évident lorsque vous pensez à la façon dont l'image Ive décrit fonctionnerait dans la pratique. Vous avez des tas de courtiers qui crient entre eux, faisant des métiers tout le temps. Il serait complètement chaotique pourtant, en quelque sorte, nous devons arriver à un point où les courtiers d'achat et de vente conviennent complètement sur les détails du commerce qu'ils viennent de faire et ont communiqué les instructions de règlement correspondant parfaitement aux deux dépositaires afin qu'ils puissent régler le commerce . Ce ne va pas être facile. En réalité, il ya un certain travail qui doit être fait après le commerce pour le faire au point où il peut être réglé (correspondance, peut-être compensation, l'accord des détails du règlement, d'accord sur le temps et le lieu de règlement, etc, etc). Nous appelons ce processus de compensation. (J'ai écrit précédemment au sujet d'un exemple réel de compensation spontanée au premier échange de Bitcoin de l'open-clown de world8217s.) Et il y a un deuxième, plus subtil, problème: comment mon courtier sait que la personne qu'ils vendent est bon pour L'argent Et comment l'acheteur sait que mon courtier peut mettre leurs mains sur les actions Dans le modèle Ive vient de décrire, ils ne. Maintenant, peut-être thats pas un problème: après tout, les dépositaires intelligents sont seulement d'échanger des actions et des espèces en même temps. Mais c'est toujours problématique: si l'acheteur s'avère ne pas avoir l'argent, j'ai encore mes actions, mais je voulais les vendre Et le prix peut baisser avant que je puisse trouver un acheteur de remplacement. Une chambre de compensation est destinée à résoudre ces deux problèmes. Heres comment: après un commerce est égalé (les deux parties sont d'accord sur les détails), l'information est envoyée à la chambre de compensation par l'échange. Et voici l'astuce: en plus d'orchestrer le processus de compensation et d'obtenir tout prêt pour le règlement, la chambre de compensation fait quelque chose d'habile: elle entre dans le milieu du commerce. En effet, il déchire le métier et en crée deux nouveaux à sa place: il devient mon acheteur et il devient le vendeur à l'acheteur. De cette façon, je n'ai pas d'exposition à l'acheteur: si elles se révèlent être une fraude, c'est maintenant le problème de chambres de compensation. Et le vendeur ultime n'a pas d'exposition à moi: si je me révèle être une fraude, l'acheteur obtient toujours leurs actions (la chambre de compensation va dans le marché et les acheter de quelqu'un d'autre si elle a vraiment à). Nous appelons cela un pas en cours de novation et dire que la chambre de compensation agit comme une contrepartie centrale si elle exécute ce service. À titre d'exemple, la Bourse de Londres utilise LCH. Clearnet Ltd comme son centre de compensation. Bien sûr, ce service incroyable a un prix: ils facturent des frais et, plus important encore, imposent des règles strictes sur qui peut être un membre compensateur de l'échange et comment ils doivent être exécutés. De cette façon, la chambre de compensation agit comme un policier, en s'assurant que seules les personnes et les entreprises avec un bon historique et les ressources profondes sont autorisés à participer. (Ill laisser à un côté si ce privilège d'un groupe sur un autre est un bon net ou mauvais) Nous pouvons donc actualiser notre image à nouveau: Figure 6 Un centre de compensation gère le processus post-commerce d'arriver à un point où l'établissement peut avoir lieu Et souvent aussi agit comme une contrepartie centrale étaient presque là, mais il ya encore quelques bouts libres. Pour voir pourquoi, considérez ceci du point de vue de MegaCorps. Nous avons parlé de l'achat et la vente de leurs actions et tout cela se passe sans aucune participation de leur part à tous. Thats fine dans la plupart des circonstances, mais il cause des problèmes de temps en temps. Plus précisément, que se passe-t-il lorsque la société émet un dividende ou veut que ses actionnaires votent sur quelque chose? Comment sait-elle qui sont ses actionnaires Imaginez que je savais que j'étais actionnaire. Que se passe-t-il après que Ive a vendu les actions en utilisant le système ci-dessus à quelqu'un d'autre Comment l'entreprise arrive-t-elle à entendre parler du nouveau propriétaire Entrez encore un autre joueur: le registrar (UK) ou agent de transfert d'actions (US). Ces sociétés travaillent pour le compte de la société et sont chargées de tenir un registre des actionnaires et de le tenir à jour. Si la société paie un dividende, ces sociétés sont responsables de sa distribution. Ils comptent sur l'un des participants au processus pour leur parler du transfert d'actions. Un exemple d'un bureau d'enregistrement au Royaume-Uni serait Equiniti. Figure 7 Un registraire (ou un agent de transfert de stock) conserve la trace de qui possède des actions d'une société 8217s au nom de la société Maintenant, j'ai supposé à l'avant que nous utilisions des certificats papier. Et son incroyable jusqu'à quel point vous pouvez aller dans la description sans avoir besoin d'apporter IT dans le récit du tout. Mais, clairement, les certificats papier sont une douleur complète. Ils peuvent se perdre, vous devez les déplacer, vous devez les réémettre si la société fait une division d'actions, etc. Il serait clairement plus facile s'ils étaient électroniques. Pour un dépositaire donné, ce n'est pas un problème: ils peuvent simplement mettre en place un système de comptabilité informatique pour garder une trace des certificats d'actions sous leur garde. Et cela peut bien fonctionner: imaginez si le vendeur d'une action utilise le même dépositaire que l'acheteur: si le dépositaire est électronique, aucun papier ne doit être déplacé. Le dépositaire peut simplement mettre à jour ses enregistrements électroniques pour refléter le nouveau propriétaire. Mais il ne fonctionne pas si l'acheteur et le vendeur utilisent des dépositaires différents: youd encore besoin de déplacer le papier entre eux dans ce cas. Si les dépositaires pouvaient déposer leurs certificats en papier auprès d'un tiers de confiance, ils pouvaient alors transférer des actions entre eux simplement en demandant à ce dépositaire auprès des dépositaires de mettre à jour leurs documents électroniques Les dossiers et marient jamais besoin de déplacer le papier de nouveau Et thats ce que nous avons. Nous appelons ces organismes dépositaires centraux de valeurs mobilières. Dans les premiers temps, ils étaient juste cela: un dépositaire où les certificats d'actions ont été placés en échange d'une inscription équivalente sur le registre électronique. En effet, les actions ont été immobilisées à la CDD. Au fil du temps, les gens ont gagné la confiance dans le système et ont convenu qu'il n'y avait vraiment aucun besoin de certificats papier du tout, alors nous sommes passés de l'immobilisation à la dématérialisation. Le CSD du Royaume-Uni est Euroclear (CREST). Ceci complète notre image (et remarquez comment c'est le CSD qui informe le registraire quand les actions changent de mains laissées comme un exercice à un lecteur pense à ce qui se passe si les actions changent de mains au sein du même dépositaire et ce que cela signifie pour la granularité des données Détenus par les bureaux d'enregistrement): Figure 8 Un CSD agit en tant que gardien de 8220 pour les dépositaires8221 Cette image introduit également les autorités de réglementation, les gouvernements et les autorités fiscales pour l'exhaustivité. Cependant, je ne les discute pas ici. Je ne discute pas non plus ce qui se passe si youre échange des actions transfrontalières. Alors maintenant, nous avons toute l'histoire: si je veux vendre des actions MegaCorp, heres ce qui se passe: Mes actions partent dans le compte de mon courtier, qui utilise un gardien pour la garde Le courtier exécute une vente à un échange La chambre de compensation établit Les acheteurs et vendeurs dépositaires échanger des actions contre de l'argent (livraison contre paiement), en utilisant le CSD si les actions doivent passer entre les dépositaires en conséquence. En supposant que le registraire de l'entreprise est informé. Quelqu'un doit probablement payer une certaine taxe. Vous remarquerez de nombreux parallèles avec le système de paiements globaux: beaucoup d'intermédiaires et beaucoup de spécialistes tous là pour une raison mais imposant des coûts néanmoins. Maintenant, j'ai dit que j'utiliserais ce récit pour discuter de ce que cela pourrait signifier pour les pièces de couleur Bitcoin. Je pense qu'il ya deux concepts clés qui peuvent nous aider à réfléchir à des modèles réalistes: le risque et le sens du règlement. Considérez l'image ci-dessus: quels sont les risques auxquels vous êtes exposé en tant qu'investisseur Idéalement, si vous achetez des actions de MegaCorp, les seuls risques auxquels vous voulez être exposé sont ceux associés à MegaCorp lui-même, réalisés par des changements de cours ou de dividendes. Ainsi, l'état idéal est quand vous venez face à ce risque de marché. And thats broadly what the system above delivers: by depositing your shares in a custodian bank, which should keep them in a segregated account at the CSD, youre protected even if the custodian goes bust: your shares are not considered part of the custodian banks assets. So the only risk youre exposed to beyond the market risk (which you want) is operational risk that the custodian makes a mistake. (Ill ignore cash here but note that its typically not protected in the same way) Now, when we look at colored coin share representation schemes, we see there is the notion of a colored coin issuer: somebody who asserts that a given set of coins represents a particular number of shares in a particular company. So now we have a big question: who is this somebody This matters because if the somebody reneges on their promise or goes bust, youve lost your shares. Now, if a colored coin scheme were grafted on to todays system, it could work quite well if done right. Imagine a firm wanted to offer colored coins representing 100 MegaCorp shares. They could open a custody account, fund it with 100 MegaCorp shares as backing and wed be done: such firms could perhaps compete on the completeness of their transparency. However, owners of colored MegaCorp coins would have counterparty exposure to this firm, which means the risk profile would be different (worse) than if they simply owned coins in a regular custody account. Interestingly, you cant overcome the problem entirely by having a custodian bank be the issuer because it8217s not obvious to me that a coloured MegaCorp coin issued by a custodian bank is the same as a segregated share for the purposes of bankruptcy protection: youd presumably also need a legal opinion 8211 and I am not a lawyer Bottom line: there is work to do for those developing these schemes. However, there is one intriguing possibility with this approach: think through what happens if MegaCorp themselves were to issue colored coins representing their shares. Any analysis of counterparty risk becomes moot: if MegaCorp went bust, youd lose your money regardless of how your shares were held Perhaps this is the future (Note also that I8217m not discussing here precisely why anybody would want to issue 8211 or buy 8211 coloured coins I8217ll leave that to others) Do you actually want settlement However, theres another way of looking at this: you dont have to own a share to enjoy the benefits of ownership. Contracts for Difference (or, more generally, Equity Swaps ) allow you to enjoy the losses or gains from owning a stock without actually owning it. They are, instead, contracts . with a counterparty, in which the counterparty pays (or receives) cash that matches the gain or loss in the share price (and payment of dividends). Now, the counterparty often hedges their risk by buying the shares but that becomes their problem, not yours. So this gives you all the benefits of owning the stock without having to go through the pain of actually taking delivery. It also has tax advantages in some jurisdictions. The downside is that you take on counterparty risk to the party issuing the CFD: if they go bust while youre in the money, youre out of luck. But weve already established that there could well be quite considerable counterparty risk with colored coins in any case. So perhaps this is the right model. I dont yet have a view on which will prevail but hopefully laying out how todays system is constructed will help others think this through more clearly. Ill end with one final observation: the issuance is the easy part. but somebody still has to do the servicing. But notice how this is much easier if you use a technology such as the Block Chain: theres no need for the arbitrary distinctions between custodian, CSD and registrar: the issuer can see immediately which addresses own their coins and to whom they should send messages or dividends. Similarly, the peer-to-peer nature of Bitcoin means the hierarchy of custodians and CSDs could possibly be collapsed. I know many people think blockchain technology could be hugely disruptive for the worlds banks but I look at it another way: I believe there are huge opportunities for those financial firms that really take the time to study this space. Final comment: a reminder to readers that this is my personal blog and the opinions are mine alone I dont speak on behalf of my employer Update 8211 2014-01-07 8211 One question I failed to address above is precisely why anybody would want to settle share trades using a coloured coin scheme I think there are two possible answers: 1) if settlement can be effected over the blockchain, the cost potentially reduces to the fee of the Bitcoin transaction in simple cases 2) if opens up the potential for custodians, CSDs and registrarsstock transfer agents to innovate their business models in a new way: do they still need to be separate entities, for example Further, would 8216regular8217 companies see value in becoming their own issuers, etc However, I8217m not convinced this approach does anything to reduce risk 8211 the challenge would be how to build a system with risk as good as what we have today. Post navigation Hi Gendal, thank you for the great post I8217ve recently started studying financial markets due to a change in my carreer and this was the only text I found online that was able to explain the securities flow between investors in such a simple and concise way I have a couple of questions tough that I hoped you could aswer if you got the time: If we are speaking about Global Custody, how would this flow change I assume that if the traders are dealing in an international environment, each would need to have a sub-custodian in the place of issuence, where the issuer is located, and where the sub can be a 8220member8221 of the CSD. In this case, who would let the custodians know of the trade Is it the clearing house or the CSD8217s job to do that And who would take care of the payment against securities to the sub-custdian Finally, If the sub-custodian receives the income then wouldn8217t the clientinvestor need a cash account and securities account with the custodian for each market he wants to invest in (which doesn8217t sound very practical) Thank you in advence for your attention, and please excuse any silly questions or language mistakes Greetings from Portugal Marcia marcia 8211 thanks for the feedback and for the great question. Short answer: I8217m not sure8230 One of the reasons I write these pieces is they help me to learn. And I haven8217t studied global custody in enough depth as yet. My working assumption is that the key to answering this question is to think through the mechanics of trade execution. Imagine I8217m a UK investor with a relationship with a global custodian in the UK. I want to buy some Polish stocks on the Polish stock market. How do I make that happen With whom do I work to make the trade happen I don8217t have time right now to work through the details but I imagine that following the trail from there will probably help us figure out who all the actors are and who needs to speak to whom, etc. (Maybe another reader of this post knows the answer) Hi, you summary above really helps people like me, who in early stages of knowing settlement life. However, would you mine to explain how bank back office process on GLOBAL FUND Apologies is it ridiculous questions. Thank a lot this is very informative information. could you please write somthings about derivatives and all methods all it would be fine if i say flowchart Reblogged this on Nitin039s Oracle Fusion Middleware and SOA World and commented: A very useful Article on Securities Settlement Process Rachell Sproul says: Great article. Thanks for sharing useful informations. By the way, my husband was looking for UK Review Claim Form A2 last year and used an excellent service that has 6 million forms. If others need to fill out UK Review Claim Form A2 as well. here8217s a goo. glhy82Ii What8217s the role of a registrar in fully dematerialized scenario Arjun Vohra says: Very easily described and understandable language used. Appreciate the effort. Would ask you some questions related to same topic if you do not mind. Thanks again for a simple yet effective way of explaining the whole process. Awesome article..was looking for something like this from a long time. It helped me understand the entire trade life cycle..Thanks vijay srivastava says: Richard G Brown